涨停敢死队火线抢入6只强势股

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史丹利(002588)15年净利增25%,符合预期,维持买入评级

史丹利(002588)

结论与建议:

公司发布业绩快报, 2015 年实现营收 70 亿元, yoy+25%,实现净利润6.2 亿元, yoy+25.26%,折合 EPS1.07 元,符合我们此前的预期。


我们预计公司 2016/2017 年分别实现净利润 7.65/9.23 亿元,yoy+23%/+21%,折合 EPS 分别为 1.31/1.58 元。 目前股价对应的 2016/2017年 PE 分别为 20、 16 倍。 鉴于公司作为复合肥龙头显着受益行业集中度提升,农业服务发展迅速,加上公司估值不高,我们维持买入评级。? 15 年净利增 25%,符合预期: 公司发布业绩快报, 2015 年实现营收 70亿元, yoy+25%,实现净利润 6.2 亿元, yoy+25.26%,折合 EPS1.07 元,符合我们此前的预期。单季度来看,公司 Q4 实现营收 8.6 亿元, yoy-42%,实现净利润 0.8 亿元, yoy-2.55%,折合 EPS0.14 元。 公司 Q4 营收和净利润下降主要是由于国家 2015 年 9 月份对化肥开征增值税导致下游经销商 Q3 提前备货所致。 综合来看,公司下半年实现营收 37 亿元,yoy+27.75%,实现净利润 2.93 亿元, yoy+25.21%,业绩表现良好。


复合肥行业集中度提升依然是主要趋势: 我们预计公司 2015 年复合肥销量超过 240 万吨,同比增长 20%以上,是业绩增长的主要原因。 公司目前拥有复合肥产能 520 万吨, 2016-2017 年公司在江西和甘肃的复合肥厂将投产,增加 120 万吨( 23%)的产能。 由于尿素、磷肥、钾肥等单质肥价格低迷, 我们预计 2015 年公司复合肥毛利率同比提升 1 个点以上。 展望未来,我们认为在宏观经济增速放缓的背景下,中小型复合肥企业生存压力进一步加大,龙头企业利用资金、 品牌、渠道等优势逆势扩张将依然是主要趋势。


农业服务快速推进,将提供新的盈利增长点: 截止 2016 年 1 月, 公司已在东北、内蒙、华北、华中、西北等地区共设立了合资农业服务公司 16家, 未来公司将进一步加快布局。 随着农村土地流转的加快,以及国家对农业现代化的政策扶持,未来综合性的农业服务或将逐渐受到种植大户的青睐,发展空间广阔。 2015 年农业服务预计贡献利润 2000 万左右,我们认为随着业务规模的扩大, 2016-2017 年贡献利润有望翻倍增长。


盈利预测: 我们预计公司 2016/2017 年分别实现净利润 7.65/9.23 亿元,yoy+23%/+21%,折合 EPS 分别为 1.31/1.58 元。目前股价对应的 2016/2017年 PE 分别为 20、 16 倍。 鉴于公司作为复合肥龙头显着受益行业集中度提升, 农业服务发展迅速,加上公司估值不高,我们维持买入评级。(群益证券 高观朋)

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